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产能增势未逆转 鸡蛋上涨受限

时间: 2024-08-04 11:47:34 |   作者: 产品中心

  五一假期之后,鸡蛋期、现货不跌反涨,全国主产区均价较节前大面积上涨0.47元/斤,涨幅达14%;期货近月合约较节前低点大幅拉涨超400元/500千克,涨幅超10%。从鸡蛋供需格局来看,我们大家都认为涨势不可持续,回调风险已在酝酿中。

  首先,当前在产蛋鸡存栏已恢复至历年偏高水平。多个方面数据显示,2024年4月在产蛋鸡存栏12.4亿羽,环比增0.57%,同比增4.55%,处于近5年同期次高水平,仅次于2020年。

  其次,当期新增开产蛋鸡的数量是前期补栏行为决定的,2024年5~8月的新增开产蛋鸡对应2024年1~4月的补苗。从机构公布的样本企业蛋鸡苗月度出苗量可知,1~4月补苗量依次为4328万只、4199万只、4504万只、4582万只,同比增幅分别是19.89%、-1.89%、-0.5%、-0.3%,5月新增开产同比增加,6月同比下降,不过7月、8月降幅缩窄;除了6月环比减少,5月、7月、8月环比均增加。

  最后,决定当期供应量的另一个关键核心变量为当期的淘汰情况,它的主、客观因素包括可淘老鸡数量及淘汰积极性,因此淘汰量是动态的。端午节前后为传统集中淘鸡的时间,先看可淘老鸡的情况,按450~510天进入可淘阶段,2024年6月可淘鸡对应2023年2~4月补栏的鸡苗,分别为4280万只、4527万只、4597万只,到2024年6月对应日龄510天、480天、450天,同比增幅分别是5.94%、-1.18%、17.4%。结合补苗开产情况,能够正常的看到6~8月新开产蛋鸡数量(合计13286万只)略低于6月可淘老鸡数量(13404万只),那么今年6月淘汰情况将是中秋在产蛋鸡是否继续增加的关键点。

  从淘鸡的价格可以一窥养殖户淘鸡的积极性,五一节后蛋价大面积上涨,提振养殖端信心。5月10日主产区淘鸡均价止跌上涨,周度环比上涨0.12元/斤,至4.62元/斤,某些特定的程度说明淘鸡节奏放缓。6月中下旬南方进入梅雨季,终端拿货更趋谨慎,现货继续冲高存在压力。如果梅雨季现货没有跌破饲料成本,在行业已经持续盈利3年的背景下,对于480天以下日龄的可淘老鸡,养殖户或更倾向于端午节后进行换羽延淘,在7月中下旬陆续开产,赶上中秋节行情,而6月480天以下日龄的可淘老鸡占比更高,端午节前后鸡龄结构仍偏年轻。

  整体来看,6月中下旬南方进入梅雨季,现货看涨情绪将缓解,且当前在产蛋鸡存栏偏高,7~8月虽然新增开产蛋鸡数量同比小幅下滑,但在鸡龄结构偏年轻的背景下,预计端午节前后超淘的概率不大,7~8月供应将持续增加,产能去化之路漫漫,传统中秋旺季高点或承压。不过,未来变量仍存,超淘、饲料成本大幅上移、炎热天气下产蛋率的超预期下滑、大规模鸡病等情况都是要关注的风险情况。

  此外,根据2015~2023年主产区均价及蛋价与饲料成本价差的数据,我们得知主产区鸡蛋均价的中秋高点较梅雨低点涨幅在1.2~2元/斤(剔除2017年受疫病影响比较极端的数据)。参考2020年1.43元/斤的涨幅及利润情况,我们大家都认为今年中秋高点较梅雨低点涨幅在1.2~1.5元/斤,同时中秋高点在饲料成本之上0.8元/斤左右。如果梅雨季河北蛋价不创新低,那么预计中秋高点在4~4.3元/斤。

  期货端来看,根据前期分析,在饲料成本不发生大面积上涨的情况下,中秋旺季对应合约估值高点在4000~4300元/500千克,当前主力2409合约在4000元/500千克以上,进入偏高估值区间,且6月中下旬南方进入梅雨季,现货继续冲高存在压力,一旦现货情绪转弱,2409合约或跟随下跌。我们提议养殖企业逢高套保,投资者5月中下旬可逢高轻仓布局2409合约空单,关注饲料成本大幅上移、需求预期大幅转好等因素变化引起的估值上移扰动。(作者单位:长江期货)